Золотые резервы России: почему они тают и чем это грозит

Объём монетарного золота в международных резервах России опустился до самого низкого уровня с января 2020 года. К 1 августа он составил 73,2 млн тройских унций, что на 200 тысяч меньше, чем в предыдущем месяце, и на 1,6 млн меньше, чем в начале года. В денежном выражении запасы подешевели до $292,9 млрд — на 1 января они оценивались в $326,5 млрд.

Центробанк не прекращает реализацию золота из резервов, пишет Bloomberg. Рассмотрим причины этого процесса и его последствия для рубля, бюджета и личных накоплений.

Почему золото покидает резервы

Золото в составе резервов — часть государственных накоплений, которой управляют Минфин и Центробанк. Если бюджет недополучает доходы, правительство может распродавать золото или валюту для покрытия дефицита. Сейчас происходит именно такой сценарий.

В прошлом году Минфин начал реализацию золота и валюты из Фонда национального благосостояния, чтобы закрыть просевшие нефтегазовые доходы. Центробанк проводит аналогичные операции на внутреннем рынке, смягчая их воздействие на рубль и финансовую систему. Государство конвертирует часть золотого запаса в рубли для финансирования трат, но действует осторожно, чтобы не спровоцировать обвал курса.

До 2020 года Банк России был крупнейшим государственным покупателем золота в мире. В 2020-м он остановил закупки, а в 2022-м говорил о возможности их возобновления, но к активным покупкам так и не приступил. Сейчас тренд сменился на противоположный — вместо приобретений идёт продажа.

Кого затрагивает сокращение запасов

Прямого влияния на кошельки граждан золотые резервы не оказывают. Курс рубля и инфляция определяются множеством факторов, и объём золота — лишь один из них. Тем не менее косвенная зависимость существует.

Продавая золото, государство получает валюту, а затем обменивает её на рубли. Это наращивает предложение валюты на рынке и способно поддерживать рубль. Однако ускоренные продажи могут указывать на сложности с бюджетом, что сказывается на инфляционных ожиданиях и ставках. Например, укрепление рубля обошлось бюджету в 1,5 трлн рублей — это часть общей картины.

Инвесторам сокращение золотых резервов говорит о том, что государство выбирает ликвидность вместо золота. Это может отразиться на мировых ценах на металл, хотя в основном их задают глобальные тенденции.

Исключения и риски

Уменьшение запасов не значит, что золото исчезает из страны полностью. Резервы всё ещё внушительны — 73,2 млн унций, что сопоставимо с началом 2020 года. ЦБ способен возобновить закупки в любой момент, если посчитает это нужным.

Главная опасность — продолжение продаж способно подорвать устойчивость экономики к внешним потрясениям. Золото служит страховкой на случай кризиса, и его сокращение ослабляет запас прочности. Пока объёмы реализации невелики: за семь месяцев ушло около 1,6 млн унций, то есть чуть более 2% от общего запаса.

Минфин и ЦБ не публикуют планы по дальнейшим продажам. Аналитики Bloomberg увязывают текущую динамику с потребностями бюджета, но точные мотивы регулятор не разглашает.

Что это значит для экономики

Реализация золота из резервов — инструмент бюджетной политики для закрытия дефицита. Пока он работает: бюджет получает средства, рубль держится относительно стабильно. Но ресурс не бесконечен. Если нефтегазовые доходы не восстановятся, правительству придётся искать альтернативные источники.

Для граждан основной вывод: динамика золотых резервов — индикатор состояния государственных финансов, но не повод для немедленных решений. За этим показателем стоит следить в связке с другими — инфляцией, ключевой ставкой и курсом рубля. Бизнес уже говорит о необходимости снижения ставки, что тоже связано с бюджетными ограничениями.